近期外盤(pán)CBOT大豆和馬盤(pán)棕櫚油價(jià)格呈現(xiàn)顯著回調(diào),由于大豆供需基本面開(kāi)端不斷轉(zhuǎn)好,南美大豆對(duì)全球商場(chǎng)供給不斷添加,美國(guó)天氣形勢(shì)好轉(zhuǎn),美豆栽培進(jìn)展也超出商場(chǎng)預(yù)期,馬棕受疫情引發(fā)的需求憂慮大幅跌落,另外近期國(guó)內(nèi)政策調(diào)控及打壓的驚懼心情主導(dǎo)商品商場(chǎng),出資多頭驚懼性離場(chǎng)導(dǎo)致豆油暴跌。國(guó)內(nèi)油脂進(jìn)入庫(kù)存修正期,按照進(jìn)口油籽、油脂到港預(yù)期測(cè)算,6月國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存增幅或加速,豆油價(jià)格或?qū)⒄饎?dòng)偏弱。
一、美豆栽培進(jìn)展較快南美大豆供給商場(chǎng)
大豆供需基本面開(kāi)端不斷轉(zhuǎn)好,南美大豆對(duì)全球商場(chǎng)供給不斷添加,美豆栽培進(jìn)展快于往期。到5月25日,美國(guó)大豆耕種進(jìn)展為75%,上星期為61%,添加14個(gè)點(diǎn),上一年同期63%,五年同期均值為54%。大豆出苗率為41%,上星期20%,上一年同期33%,過(guò)去五年平均22%。
巴西大豆出口加速,巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)顯現(xiàn),5月前三周巴西出口大豆共1260萬(wàn)噸,日裝運(yùn)量為84萬(wàn)噸,高于上一年同期的70萬(wàn)噸,巴西谷物出口商協(xié)會(huì)ANEC稱,2021年5月份巴西大豆出口量或許高達(dá)1530萬(wàn)噸,非常挨近上個(gè)月的創(chuàng)紀(jì)錄出口量1563萬(wàn)噸,也高于上一年5月份的出口量1386萬(wàn)噸。AgRural估計(jì)5月出口大豆1400-1500萬(wàn)噸,估計(jì)2021年總出口量為8400萬(wàn)噸。阿根廷大豆收割挨近尾聲,布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)顯現(xiàn),到5月19日,當(dāng)時(shí)阿根廷大豆收成進(jìn)展為85.4%,超越近5年平均水平,已經(jīng)收成的大豆產(chǎn)值為4000萬(wàn)噸。
二、巴西大豆會(huì)集到港油廠大豆壓榨添加
二季度是巴西大豆很多出口的窗口期,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大豆到港量到達(dá)峰值,5月到港量預(yù)估1070萬(wàn)噸,6月份進(jìn)口大豆到港預(yù)估930萬(wàn)噸。下圖可知,5-6月預(yù)估進(jìn)口量較足,但7-9月因進(jìn)口贏利持續(xù)較差,國(guó)內(nèi)大豆收購(gòu)進(jìn)展一直較慢。
跟著巴西大豆到達(dá)國(guó)內(nèi)港口,油廠大豆壓榨恢復(fù)性添加,到5月27日當(dāng)周,大豆壓榨量為203萬(wàn)噸,為同期較高水平,估計(jì)本周壓榨量為206萬(wàn)噸,近期很多大豆到港,估計(jì)供給逐漸呈現(xiàn)寬松格局。
跟著大豆壓榨量添加,豆油庫(kù)存呈現(xiàn)顯著拐點(diǎn),逐漸累庫(kù),到5月21日,豆油社會(huì)庫(kù)存72.8萬(wàn)噸,較前一周添加2.5萬(wàn)噸,較4月同期添加22萬(wàn)噸,累庫(kù)節(jié)奏加速,何況巴西大豆到港源源不斷,含水量較高貯存時(shí)間短,必定壓榨轉(zhuǎn)換成豆油、豆粕,收儲(chǔ)力度在逐漸削弱,6月份或?qū)⑼V?,預(yù)期豆油庫(kù)存將持續(xù)添加。棕櫚油方面,由于4月份進(jìn)口贏利較差,進(jìn)口量低于前史同期,短時(shí)間內(nèi)棕櫚油累庫(kù)速度較慢,到5月21日,棕櫚油庫(kù)存44.8萬(wàn)噸,較前一個(gè)月添加5.3萬(wàn)噸。
三、產(chǎn)值修正推遲庫(kù)存累計(jì)添加
從馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)值前史規(guī)律看,5-6月適逢開(kāi)齋節(jié)的話,當(dāng)月馬棕產(chǎn)值大概率環(huán)比削減,環(huán)比減幅8-12%左右,本年開(kāi)齋節(jié)在5月中旬,疊加馬來(lái)西亞印尼勞工因疫情管控導(dǎo)致的入境限制依然存在,5月馬棕產(chǎn)值稍微下降,依據(jù)SPPOMA數(shù)據(jù)顯現(xiàn),5月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)削減10.68%,出油率添加0.23%,產(chǎn)值環(huán)比削減9.47%,馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)的數(shù)據(jù)顯現(xiàn),5月1日到20日期間,馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)值比4月份同期削減1.86%。可見(jiàn)5月份馬棕油大概率減產(chǎn),但減產(chǎn)起伏距離略顯分歧。
馬來(lái)西新冠疫情復(fù)發(fā),確診人數(shù)添加,在5月12日至6月7日施行全國(guó)封閉,以遏制新冠疫情延伸趨勢(shì)。2020年疫情發(fā)展第一階段,馬來(lái)西亞從3月18日到6月初相同施行全面封閉,對(duì)單月產(chǎn)值的影響較為有限,因封閉期間栽培園棕櫚果的采摘及精粹工作并不會(huì)停止。
棕櫚油出口方面,出口逐漸放緩,雖然仍有添加,但增幅逐漸收窄。船運(yùn)查詢組織的數(shù)據(jù)顯現(xiàn),馬來(lái)西亞5月1-25日棕櫚油出口量為1105484噸,較4月1-25日出口的1102756噸添加0.2%。此前5月1-20日、5月1-15日、5月1-10日棕櫚油出口量增幅分別為17.1%、17.1%、29.6%。考慮到開(kāi)齋節(jié)是在5月中旬,或許存在節(jié)前會(huì)集出口要素,估計(jì)5月*后5天馬棕出口環(huán)比增幅縮窄。從國(guó)家來(lái)看,印度進(jìn)口削減被我國(guó)和歐盟添加所抵消。由于印度疫情仍在發(fā)酵,因此商場(chǎng)普遍預(yù)期后期印度齋月后需求下滑會(huì)比較顯著。
4月馬棕庫(kù)存小幅添加至154.6萬(wàn)噸,仍是前史同期極低庫(kù)存水平。進(jìn)入5月,按產(chǎn)值環(huán)比削減出口環(huán)比添加推演,5月馬棕庫(kù)存有環(huán)比小幅下降或許。即便沒(méi)有小幅下降,環(huán)比增量估計(jì)也將很小。但進(jìn)入6月,馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)值估計(jì)將有補(bǔ)償性添加,6月后的馬棕產(chǎn)值及庫(kù)存上升速度估計(jì)加速。
四、豆棕價(jià)差反彈豆油消費(fèi)疲軟
由于5月份豆棕油現(xiàn)貨價(jià)差大幅回落,本周豆油價(jià)格震動(dòng)跌落,豆油成交量較4月有所放量?,F(xiàn)在豆油現(xiàn)貨剛需,成交以貿(mào)易商收購(gòu)遠(yuǎn)月合同為主,上星期全國(guó)豆油成交量合計(jì)11.28萬(wàn)噸,較前一周成交減縮5.21萬(wàn)噸。近期豆棕油價(jià)差開(kāi)端走闊,而夏天溫度升高,棕櫚油多數(shù)呈液態(tài)方式,對(duì)豆油的商場(chǎng)消費(fèi)有一定代替量運(yùn)用,豆油的消費(fèi)量進(jìn)入季節(jié)性冷季。
五、后市展望
美國(guó)栽培區(qū)天氣適宜,美豆新作栽培進(jìn)展較快,成長(zhǎng)狀況良好,巴西大豆維持較高的發(fā)運(yùn)速度,大豆壓榨量添加,豆油庫(kù)存持續(xù)累庫(kù),國(guó)內(nèi)大豆供給壓力漸增;短期商場(chǎng)缺少利多指引,美盤(pán)大豆延續(xù)偏弱走勢(shì),美豆一度跌破1500,受疫情影響,商場(chǎng)憂慮需求下降,馬來(lái)西亞棕櫚油亦呈現(xiàn)大起伏回調(diào),國(guó)內(nèi)油脂成本支撐削弱。國(guó)內(nèi)油廠大豆開(kāi)機(jī)率上升,豆油庫(kù)存持續(xù)上升;成本端弱勢(shì),加之國(guó)內(nèi)政策調(diào)控加碼,油脂承壓震動(dòng)偏弱。
(文章來(lái)源:徽商期貨)